Krach dolaru se blíží

Stephen Roach

Éra „přehnaného privilegia“ amerického dolaru coby světové hlavní rezervní měny se blíží ke konci. Poprvé použil tuto frázi bývalý francouzský ministr financí Valery Giscard d´Estaing v 60. letech, a to především kvůli frustraci, kdy lamentoval nad tím, že USA neomezeně využívají zbytek světa, aby podpořily nadměrně vysokou životní úroveň. Téměř 60 let si celý svět stěžoval, ale nikdo s tím nic neudělal. Tato doba však skončila.

Životní úroveň v USA, již tak dosti zatížená dopadem pandemie covid-19, bude značně snížená, jako nikdy předtím. Svět má zároveň velké pochybnosti o kdysi široce přijímaném předpokladu ohledně americké výjimečnosti. Měny nastavují rovnováhu mezi těmito dvěma silami - domácími ekonomickými základy a tím, jak zahraničí vnímá sílu či slabost národa. Tato rovnováha se mění, a krach dolaru už je v podstatě na obzoru.

Zárodky tohoto problému zasel hluboký deficit ve vnitrostátních úsporách USA, což bylo zcela zjevné ještě před pandemií. V prvním čtvrtletí roku 2020 poklesly čisté národní úspory, které zahrnují úspory domácností a podniků, přizpůsobené amortizaci, a vládní sektor, na 1,4% národního důchodu. To byla nejnižší hodnota od konce roku 2011 a pětina průměru 7% z let 1960 - 2005.

USA sice postrádají tuzemské úspory, ale chtějí investovat a růst, proto využívají postavení dolaru jako primární rezervní měny na světě a intenzivně čerpají z nadbytečných úspor ze zahraničí, aby srovnaly celý cyklus. Avšak nikoli bez stanovené ceny. S cílem přilákat zahraniční kapitál mají USA deficit na svém běžném účtu - což je nejširší míra obchodu, protože zahrnuje investice - a to každý rok, počínaje rokem 1982.

Covid-19 a ekonomická krize, kterou tato pandemie vyvolala, prodlužuje toto napětí mezi úsporami a běžným účtem až do bodu zlomu. Viník: explodující schodek státního rozpočtu. Podle dvoustranného Kongresového rozpočtového úřadu se schodek federálního rozpočtu pravděpodobně vyšplhá v roce 2020 na rekordní úroveň 17,9% hrubého domácího produktu, a poté v roce 2021 pravděpodobně poklesne na 9,8%.

Značnou část fiskální podpory původně zachránili pod tíhou obav nezaměstnaní američtí dělníci. To vede ke zmírnění určitých bezprostředních tlaků na celkové národní úspory. Avšak měsíční údaje, které poskytlo ministerstvo financí, ukazují, že zvýšení federálního deficitu, související s krizí, dalece předstihlo prudký nárůst osobních úspor, přičemž dubnový schodek 5,7krát překročil schodek v prvním čtvrtletí, což je přinejmenším o 50% více, než dubnový nárůst osobních úspor.

Jinými slovy, intenzivní tlak na snižování nyní staví na již výrazně snížených domácích úsporách. Ve srovnání se situací během celosvětové finanční krize, kdy byly domácí úspory poprvé v čistém mínusu, v průměru -1,8% národního důchodu v době od 3. čtvrtletí 2008 do druhého čtvrtletí 2010, je nyní pravděpodobné, že dojde k mnohem ostřejšímu poklesu do záporu, možná se sníží až na neslýchaných -5% až -10% pásma.

A právě v tomto momentě vstoupí do hry dolar. V současnosti je dolarová bankovka silná, těží z typické poptávky po bezpečném ráji, což je v období krize zcela evidentní. Proti širokému průřezu amerických obchodních partnerů vzrostl dolar téměř o 7% v období leden až duben, v podmínkách, přizpůsobených inflaci a příznivě nakloněných obchodu, na úroveň, která je o 33% vyšší, než minimum z července 2011, jak ukazují údaje Světové clearingové banky. (Předběžné údaje naznačují zanedbatelný pokles na začátku června.)

Ale nadcházející kolaps v rámci úspor ukazuje na prudké prohloubení schodku běžného účtu, pravděpodobně poklesne hluboko pod předchozí rekordní hodnotu -6,3% HDP z konce roku 2005. Ať už dolar zůstane rezervní měnou či nikoli, nebude za těchto okolností ušetřen. Klíčovou otázkou zůstává, co vyvolá pokles?

Nedívejte se dále, než je Trumpova administrativa. Protekcionistické obchodní politiky, odstoupení od architektonických pilířů globalizace, jako je Pařížská dohoda o klimatu, Trans-tichomořské partnerství, Světová zdravotnická organizace a tradiční atlantické aliance, velmi špatná reakce na covid-19, společně se sociálními nepokoji, které se v této míře objevily poprvé od konce 60. let, jsou příšerně viditelné projevy prudce se snižujícího globálního vůdčího postavení Ameriky.

Až se ekonomická krize začne stabilizovat, doufejme, že to bude koncem tohoto roku nebo na začátku roku 2021, tato realizace by se měla dotknout domovů, i domácích úspor. Dolar by mohl klidně testovat své minimum z července 2011, a oslabit až o 35% v podmínkách, příznivě nakloněných obchodu a přizpůsobených inflaci.

Nadcházející kolaps dolaru bude mít tři klíčové důsledky: Bude inflační - vítaný krátkodobý nárazník proti deflaci, ale ve spojitosti s tím, co se pravděpodobně bude jevit jako nevýrazné postkoronavirové ekonomické oživení, to bude další důvod k obavám ze začátku stagnace - což je tvrdá kombinace slabého ekonomického růstu a rostoucí inflace, která způsobí chaos na finančních trzích.

Navíc, v jakém rozsahu bude slabý dolar příznakem explodujícího schodku běžného účtu, podívejte se na prudké prohloubení amerického obchodního deficitu. Protekcionistické tlaky na největší část mnohostranného schodku USA se 102 zeměmi - jmenovitě čínskou bilaterální nerovnováhou - budou narušovat a přesměrovávat obchod k jiným výrobcům, kteří budou mít vyšší ceny, takže to v podstatě zatíží americké spotřebitele, kteří jsou stále pod tlakem.

A konečně, ve tváři špatně načasovaného přání Washingtonu ohledně finančního oddělení se od Číny, kdo bude financovat deficit národa, který nakonec ztratil své přehnané výhody? A jaké podmínky - jmenovitě úrokové sazby - bude nyní toto financování vyžadovat?

Podobně jako covid-19 a rasové nepokoje, pád všemocného dolaru uvrhne celosvětové ekonomické vůdčí postavení ekonomiky USA do velmi drsného světla. Přehnané výsady je třeba si zasloužit, nikoli je považovat za samozřejmost.

A Crash in the Dollar Is Coming vyšel 9.6.2020 na ICH. Překlad v ceně 376 Kč Zvědavec.

Poznámka editora

Nechci brát autorovi naději, ale o brzkém pádu dolaru se píše, co pamatuji. Psalo se ještě za prezidenta Novotného. A on pořád ne a ne padnout. O tom, jak dlouho vydrží, rozhodují – obávám se – právě ti, kterým přejeme, aby je to postihlo. A kapři si rybník nevypustí.

Je nutné si uvědomit, že dnešní světová ekonomika je už málo provázaná na skutečnou tvorbu hodnot. A navíc za dolar není dostatečně přitažlivá náhrada. Teoreticky by to mohl být čínský juan, ale to záleží nejen na ekonomických ukazatelích a krytí, ale i na mentálním přijetí nové měny. A juan prostě lidi nemají rádi. A jiné měny jsou na tom podobně.

Známka 1.7 (hodnotilo 61)

Oznámkujte kvalitu článku jako ve škole
(1-výborný, 5-hrozný)

1  2  3  4  5 

Káva pro Zvědavce

53

Být v obraze něco stojí.
Připojte se k ostatním a staňte se
také sponzorem Zvědavce, stačí
částka v hodnotě jedné kávy měsíčně.

Za měsíc říjen přispělo 118 čtenářů částkou 18 511 korun, což je 53 % měsíčních nákladů provozu Zvědavce.

Bankovní spojení: 2000368066/2010

IBAN: CZ4720100000002000368066
Ze Slovenska 2000368066/8330
IBAN: SK5883300000002000368066
BIC/SWIFT: FIOBCZPPXXX

[PayPal]

Bitcoin:
15SucVps1Cpxd6ahR6uxx6SJiR16SZgR7b

Další možnosti platby ›

"Pane vrchní, jedno kafe!"

Tak tuhle větu teď stejně nemáte kde vyslovit. Podpořte raději tento web, který se vás snaží informovat otevřeně a bez politické korektnosti a je nezávislý od tlaků různých zájmových skupin. A dejte si rovnou symbolicky kávy dvě.
Děkuji za pomoc.

Ve zkratce

Hrdinství na Nově27.10.20 12:44 Česká republika 5

Poučme se, co způsobil totální lockdown v Izraeli26.10.20 00:42 Izrael 4

Jak u Prymulových hrabou a hrabou (pod sebe)24.10.20 18:21 Česká republika 5

Poskytovatelé hudby prý řeší nadřazenost bělochů. Písně čeká přísná kontrola24.10.20 10:04 Neurčeno 6

Soud dnes rozdal podmíněné tresty oběma autorům nápisu v Letech23.10.20 21:43 Česká republika 0

Vipná analýza Prymulova kiksu23.10.20 18:35 Česká republika 7

Prymulův konec? Neradujme se předčasně23.10.20 13:06 Česká republika 2

Sám Prymula náhubek neměl a chodí do restaurace i přes to, že je zavřel23.10.20 08:35 Česká republika 11

Na Slovensku testují "když budeš hodný, můžeš ven" - hlavní cíl hysterie kolem koronaviru22.10.20 21:22 Slovensko 2

Udavač volal linku 158 na chlapa bez náhubku22.10.20 21:14 Česká republika 4

AGENDA 2030 – TVŮRCI NYNÍ ZHODNOTILI SVÉ ZRŮDNÉ PLÁNY22.10.20 13:37 Neurčeno 0

Plánovaná demonstrace 28. října v Praze22.10.20 08:53 Česká republika 0

Bělorusko versus Česko21.10.20 20:43 Neurčeno 13

Česko žádá o pomoc21.10.20 13:25 Česká republika 9

Za polibek bez náhubků 400 euro20.10.20 17:33 Itálie 5

Soud v Německu rozhodl, že omezit zavírací dobu restaurací není opodstatněné19.10.20 21:32 Německo 4

Co je s panem prezidentem?17.10.20 09:47 Česká republika 7

Je třeba říci dost, burcuje Klaus. Nejsme ve válce, nestrašte mrazáky s mrtvolami14.10.20 11:11 Česká republika 3

Erouška je pochybná aplikace s placebo negativním efektem14.10.20 10:15 Česká republika 5

Ve stavu nebezpečí si schválí cokoli bez demokratické kontroly13.10.20 19:31 Česká republika 0

Měnové kurzy

USD
23,36 Kč
Euro
27,46 Kč
Libra
30,38 Kč
Kanadský dolar
17,58 Kč
Australský dolar
16,50 Kč
Švýcarský frank
25,69 Kč
100 japonských jenů
22,37 Kč
Čínský juan
3,48 Kč
Polský zloty
5,93 Kč
100 maď. forintů
7,45 Kč
Ukrajinská hřivna
0,82 Kč
100 rublů
29,59 Kč
1 unce (31,1g) zlata
43 967,30 Kč
1 unce stříbra
548,56 Kč
Bitcoin
309 742,99 Kč

Poslední aktualizace: 29.10.2020 07:33 SEČ

Tuto stránku navštívilo 7 776