Euro hnůj?

John Browne

15.2.2010 Komentáře Témata: Evropská unie 800 slov

Evropský experiment s nadnárodní měnou čelí první zkoušce kyselinou. Bodem vzplanutí je Řecko, které se připravuje na nesplacení svého dluhu, nedojde-li k nějakému zásahu zvenčí. Zatímco mnozí komentátoři vřískali o bezprostřední krizi jako o konci života na Zemi, rád bych se zaměřil šířeji a probral historii a dlouhodobý výhled pro euro a jeho matku, Evropskou unii.

Zavedení euro bylo hlavním milníkem 60-letého procesu evropské federalizace. Ekonomické úvahy stály vždy v čele, od normalizace cel, po oblast volného obchodu a celní unii. Přesto bylo vždy zavedení pan-evropské nekryté měny a centrální banky bez za ní stojícího sjednoceného politického aparátu považováno za riskantní tah.

Od svého zavedení předčilo euro očekávání, ustavilo se jak jako druhá světová rezervní měna, tak jako druhá nejobchodovanější měna po americkém dolaru. Díky tomuto zářnému začátku bylo euro navrženo jako nová primární rezervní měna, která měla nahradit znehodnocující se dolar. Nicméně jeho neobvyklé základy představují riziko, na které není většina investorů zvyklá.

V podstatě, euro bylo vytvořeno jako páka na podporu naprostého evropského politického sjednocení, spíše než jako měna představující výzvu pro již sjednocenou ekonomiku, jak je tomu v případě amerického dolaru. Jean Monnet, jeden z otců zakladatelů EU, měl říct: „Evropské národy by měly být vedeny směrem k super státu, aniž by lidé chápali, co se děje. Toho lze dosáhnout postupnými kroky, kdy se každý z nich bude vydávat za ekonomicky účelový, ale které nakonec nevyhnutelně, a nevratně, povedou k federaci.“

Měna z velké části při vytváření vůle po federální Evropě mezi politickými třídami členských států uspěla; nicméně občané hlasovali od r. 2005 opakovaně proti a chtěli si zachovat nezávislost svých zemí. Tím unie již v době, kdy udeřila poslední finanční krize, ztrácela hybnost.

Kombinace striktních peněžních trhů a vysokého zadlužení ve vztahu k GDP způsobila, že výnosy dluhopisů členských zemí EU, souhrnně známých jako PIGS (Portugalsko, Irsko, Řecko a Španělsko) vyletěly nahoru. V důsledku toho Řecku nyní vážně hrozí neschopnost splatit své dluhy. Protože politická unie nebyla nikdy zavedena, Řecko nemůže být donuceno k silné redukci svého rozpočtu, a ani nemůže předpokládat, že unie zabrání jeho fiskálnímu krachu.

To vysvětluje, proč investoři uzavírají krátkodobé kontrakty mimo euro a uchylují se k dolaru. Zatímco řecký poměř deficitu k příjmům je zhruba stejný, jako u Kalifornie v r. 2009, posledně jmenovaný stát funguje s implicitní (ačkoliv nevyzkoušenou) garancí, že americká federální vláda zasáhne dříve, než bude stát nucen zkrachovat. EU žádné takové krytí svým členským státům nenabízí. Vlastně v poslední době se objevily otázky v Německu, primus inter pares člena EU) ohledně zákonnosti jakékoliv přímé pomoci řecké vládě Evropskou centrální bankou (ECB) nebo Evropskou unií.

Zatímco mnozí předpokládají, že buď Německo, ad-hoc skupina evropských států, nebo Mezinárodní měnový fond Řecko nouzově vyplatí, takový výsledek by znamenal spíše dočasnou záplatu, než politický precedent. Tento tah by přinesl více otázek, než odpovědí. Pokud by Řecku mělo být hozeno záchranné laso, co by se stalo, pokud by o stejný přístup požádalo Portugalsko, a pak Španělsko? Bude Řecko ušetřeno vypuzení z eurozóny, pokud nepodnikne úsporná opatření, nezbytná pro obnovení solventnosti? A pokud ne, jakou zprávu to vyšle Irsku, které si zvolilo ořezat svůj rozpočet, než aby čekalo na nouzové vyplacení?

Tyto problémy nevznikly z ničeho. Architekti euro, ve snaze prosadit svoji politickou agendu, se vědomě neohlíželi na historické rozdělení mezi severskými ekonomikami, které praktikovaly nízkou inflaci a fiskální disciplínu, a středozemními ekonomikami s vysokým dluhem a snadno dostupnými penězi. Zatímco pro připojení se k této měně existovala přísná ekonomická, monetární a rozpočtová kritéria, lze mít oprávněné podezření, že jejich vynucování bylo laxní nebo byly údaje fixlovány. Nakonec, bilance jižních států se propadly hluboce do červených čísel již brzy po přijetí do Unie. Nyní jim nicméně ECB brání v monetizaci jejich dluhu.

Takže jsme svědky důsledků těchto vnitřních rozporů.

Pokud se EU stane „unií nouzového vyplácení“, oblastí volné ruky, kde nárokové/mandatorní výdaje v Řecku budou upisovány německými daňovými poplatníky, pak se euro krátkodobě stabilizuje, protože investoři budou čelit menší nejistotě. Nicméně to unii uvězní v trajektorii postupného monetárního kolapsu – na cestě, po které v současnosti kráčí americký dolar.

Pokud Řecko bude ponecháno osudu a bude čelit důsledkům své marnotratnosti, pak bude integrita euro zachována. Klíčovým v tomto scénáři je, jestli Řecko po svém krachu opustí euro, nebo Unii. Pokud ano, můžeme být svědky, jak slabší ekonomiky vypadávají jedna po druhé, dokud se Evropa nevrátí k systému národních měn, kdy možná kvazi-euro bude sjednocovat severský blok. Pokud Řecko zkrachuje, ale zůstane v bloku, pak krátkodobý šok umožní obnovu důvěry v euro jako stabilní rezervní měny.

Budoucnost EU je vážně zkoušena, spolu s velkým bohatství investorů, kteří do její měny diverzifikovali. Tato krize pravděpodobně zatáhne členské státy EU do tajného politického boje o budoucnost Evropy. Jak bude tato bitva vytvářet přílivové a odlivové vlny, jak euro, tak americký dolar pravděpodobně zaznamenají větší volatilitu. Ti z nás, kteří zakotvili v bezpečném přístavu zlata, mohou z těchto transatlantických turbulencí značně profitovat.

John Browne je hlavní stratég trhu v Euro Pacific Capital. Komentáře Euro Pacific Capital a zprávy z trhu jsou dostupné na http://www.europac.net. Má internetový investiční zpravodaj zdarma. (Copyright 2010 Euro Pacific Capital.)

Článek Euro trash? vyšel na serveru Asia Times Online 12. února. Překlad L. Janda.

Známka 1.7 (hodnotilo 11)

Oznámkujte kvalitu článku jako ve škole
(1-výborný, 5-hrozný)

1  2  3  4  5 

Káva pro Zvědavce

24

Být v obraze něco stojí.
Připojte se k ostatním a staňte se
také sponzorem Zvědavce, stačí
částka v hodnotě jedné kávy měsíčně.

Za měsíc leden přispělo 58 čtenářů částkou 7 113 korun, což je 24 % měsíčních nákladů provozu Zvědavce.

Bankovní spojení: 2000368066/2010
Ze Slovenska 2000368066/8330
IBAN: CZ4720100000002000368066
BIC/SWIFT: FIOBCZPPXXX

[PayPal]

Bitcoin:
1CuErU28m5a2tod9eZjnkY4sdidBVMpX6K
Další možnosti platby › Související články ›

Ve zkratce

Zvědavec bude pár dnů bez aktualizace16.01.19 13:17 Česká republika 7

Migrant z Afghánistánu zaútočil na těhotnou ženu s nožem12.01.19 22:55 Německo 3

„Kanada“ hodlá do roku 2021 přijmout milion přistěhovalců12.01.19 15:33 Kanada 2

Čína má v ČR stavět 5G síť? 10.01.19 22:08 Česká republika 25

Muže stíhali za email ředitelce školky, kde varoval před zveřejněním fotky černé panenky10.01.19 16:59 Česká republika 7

27 tisíc podpisů pod výzvou "zastavte 5G sítě"09.01.19 16:45 Neurčeno 8

Podivná reklama na Novinkách.cz: Darujte vajíčko09.01.19 11:15 Česká republika 0

USA - sankce pro Německo?09.01.19 08:03 Německo 0

Petr Bystroň z AfD popisuje situaci v dnešním Německu08.01.19 21:12 Německo 2

Lepšolidé a sluničkáři přizabili předáka AfD08.01.19 11:00 Německo 7

V USA můžete být kdykoliv bezdůvodně spoután a uvězněn06.01.19 14:11 USA 3

Sorosjugend tvrdí, že ruský zákon zakazující propagaci buzen škodí dětem06.01.19 13:24 Neurčeno 3

Společně k rozmanitosti: pátá kolona nezahálí02.01.19 20:30 Česká republika 4

Dvojí metr už nemůže být zřetelnější02.01.19 10:54 Evropská unie 4

Silvestr po anglicku: Muž šel na kolemjdoucí s nožem, měl přitom vykřikovat cosi o velikosti Alláha01.01.19 14:02 Británie 3

Imigranti chodili po německém městě a z legrace mlátili a kopali lidi01.01.19 13:59 Německo 11

Česká televize opět v dětském vysílání propagovala pozitiva islámu01.01.19 13:51 Česká republika 2

Nový rok ve Francii: stovky spálených automobilů, střelba, hořící kontejnery, slzný plyn, zatčení01.01.19 13:31 Francie 0

Velmi trefné shrnutí současné situace v ČR31.12.18 20:11 Česká republika 1

Zadlužení Afriky cizím investorům: Po Srí Lance hrozí i Keni, že odevzdá svůj přístav Číně 31.12.18 19:00 Kena 2

Měnové kurzy

USD
22,51 Kč
Euro
25,59 Kč
Libra
28,99 Kč
Kanadský dolar
16,98 Kč
Australský dolar
16,14 Kč
Švýcarský frank
22,61 Kč
100 japonských jenů
20,51 Kč
Čínský juan
3,32 Kč
Polský zloty
5,96 Kč
100 maď. forintů
8,04 Kč
Ukrajinská hřivna
0,81 Kč
100 rublů
34,02 Kč
1 unce (31,1g) zlata
28 850,51 Kč
1 unce stříbra
345,24 Kč
Bitcoin
81 868,57 Kč

Poslední aktualizace: 19.1.2019 07:33 SEČ

Tuto stránku navštívilo 18 336